Bei VW laufen die Geschäft wieder rund: Europas größter Autobauer verkaufte im ersten Halbjahr 2010 mit fast 3,6 Millionen Auslieferungen rund 16% mehr Autos als noch vor Jahresfrist. Vor allem die Nachfrage in Asien sorgt für Zuversicht: So erreichten die Wolfsburger in China, dem mittlerweile größten und wichtigsten Absatzmarkt, im ersten Halbjahr ein Plus von 45,7%. Dort wurden 950.300 Autos verkauft. Zum Vergleich: Auf dem deutschen Markt lieferte VW "nur" 531.300 Fahrzeuge aus - ein Minus von knapp 16%. 2009 hatte hierzulande noch die Abwrackprämie ihre Wirkung entfaltet. Dennoch fuhr VW im Vorjahr operativ nur 1,85 Mrd. Euro (Vorjahr: 6,3 Mrd. Euro) ein und setzte 6,3 Millionen Fahrzeuge ab, das bedeutete knapp 8% weniger Umsatz. Das Nachsteuerergebnis schmolz 2009 gar von 4,7 auf 0,9 Mrd. Euro zusammen. Damit liegt die Messlatte für das laufende Jahr tief, sehr tief.
Wie das operative Geschäft 2010 bei VW läuft, zeigten jüngst die Zahlen zum ersten Halbjahr: VW baute seinen Umsatz um 21% aus und vervierfachte den Nettogewinn auf 1,82 Mrd. Euro. Erst Mitte Juni hatte VW seine Erwartungen angehoben und damit dem Aktienkurs Beine gemacht. Wie meist an der Börse, braucht es seine Zeit bis sich Investoren und Anleger der Fortschritte eines Unternehmens gewahr werden. So unterschätzt der Markt nach wie vor die Erfolgsmarke Audi (jüngst mit einem Absatzplus von 19%) und nicht zuletzt die China-Aktivitäten der Wolfsburger. Branchenkenner trauen etwa dem Chinageschäft ab 2011 einen Gewinnbeitrag von 20% zu! Überdies sind die vor allem in Südamerika erfolgreichen Lkw-Aktivitäten von VW aus dem Fokus geraten: Aktuell deutet sich hier erneut ein engeres Zusammenrücken von MAN und der VW-Tochter Scania an, deren Geschäfte wieder laufen. Treibende Kraft hierbei ist Ferdinand Piech, Aufsichtsratschef bei VW und MAN. Volkswagen hält bei den Schweden die Stimmenmehrheit und ist mit knapp 30% an MAN beteiligt. Umgekehrt hält MAN rund 17 Prozent der Stimmrechte an Scania. Die Story: Am Markt halten sich Gerüchte, wonach Piech eine Lastwagensparte mit MAN und Scania unter dem VW-Dach anstrebt. In diese Richtung deutet auch der jüngste Umbau bei VW: Der Konzern richtete unlängst ein Vorstandsressort "Konzern Nutzfahrzeuge" ein. Dieses wird ab Oktober der bisherige Produktionsvorstand Jochem Heizmann bekleiden. Gut möglich also, dass neben dem geplanten Zusammenschluss mit Porsche auch von dieser Seite Impulse kommen, die den VW-Kurs nach oben hebeln.
Ein Blick auf den VW-Chart offenbart außerdem, dass die Aktie ein mittelfristiges Kaufsignal generiert hat. Im Umfeld der Halbjahreszahlen fiel nun mehr im zweiten Anlauf die 80-Euro-Marke und damit der Startschuss für die nächste Rallyestufe. Nun sind Kurse um 105 Euro das nächste Ziel! Fundamental sind dreistellige Kurse längst im Bereich des Möglichen. Denn: Analysten rechnen im Schnitt 2010 mit 5 Euro, 2011 mit 9 Euro und 2012 mit 12 Euro Gewinn pro Aktie. Damit ist die VW-Aktie bei aktuellen Kursen mit einem 2011er Gewinnmultiple von 9 alles andere als teuer.
Unser Fazit: Wir sehen bei den VW-Papieren aktuell klares Aufwärtspotenzial und würden uns entsprechend positionieren. Volkswagen ist und bleibt im aktuellen Wachstumsumfeld unser "Top Pick" im deutschen Automobilsektor.
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